套期保值期权是指两种期权交易或期权与期货交易的组合。对冲期权一般可分为期权对期权对冲和期权对期货对冲。
期权与期权之间的套期保值交易实例分析
期权与期权之间的套期保值交易是指投资者在买入一份综合股指的看涨期权的同时，买入一份该指数的看跌期权合约。综合股票指数以一种期权的盈利来弥补另一种期权的损失。
例如，1993年1月，一位投资者购买了纽约证券交易所综合股票指数的看涨期权，该期权于6月到期，约定价格为150。两个月后。股指期货合约价格上涨至165，此时投资者净收益为（165-150）×500-7500美元，保费点为10.5，故保费为10.5×500= 5250 美元。由于选项6月才到期，如果股市继续牛市，其盈利将增加。然而，股市变化无常，涨跌亦有可能。所以。为了这笔投资，之前的所有努力都会付之东流。因此，投资者在 3 月购买 6 月到期的纽约证券交易所综合股指期货合约的看跌期权。假设3月6月到期的看跌期权保费为15.5点，则保费为15.5×X500=7750美元。到6月份，可能会出现以下两种情况：一是指数继续上涨，比如涨到180点，投资者行使看涨期权可以获利（180-150）×500=15000美元。减去 5,250 美元的看涨期权保险费。净利润为 9750 美元。原因：投资者在3月份也买入了一份看跌期权，可以在股市继续上涨时到期，但是买入这个看跌期权的成本必须从盈利中扣除，即9750-7750=2000美金美元，投资者实际获利2000美元。第二种情况是3月份股市开始反转下跌，此时投资者在看涨期权上的损失可以通过行使看跌期权来弥补。
期权与期货合约对冲交易实例分析
期权与期货合约对冲交易是指投资者在买入股指期货合约的同时买入看跌期权。在熊市中，他可以用看跌期权的利润来弥补股指期货合约的损失；如果市场出现牛市，他不会行使看跌期权而损失期权费，但他可以从股指期货合约中获利来补偿看跌期权费的损失。
例如，一位投资者预期股市牛市，于是在1993年3月购买了一份6月份到期的股指期货合约。如果股市上涨6月份，投资者可从点位上涨中获利。然而，股票市场也可能在合约到期前突然下跌。这样一来，投资者的损失将很大。谨慎的投资者一般不会愿意冒这个风险。他在买入股指期货合约时会买入看跌期权。一旦股市下跌，他可以用看跌期权赚取的利润来弥补在股指期货合约交易中的损失。当然，如果股市乐观，投资者不会行使看跌期权，然后从股指期货合约的利润中扣除购买看跌期权的成本，这样投资就可以控制在一定的风险范围内获得最大利润。
